I metodi di valutazione

Prezzo vs. Valore

• Prezzo: risultato di una relazione negoziale
• Valore: "Fair value", valore oggettivo, ricostruibile con criteri analitici

Processo di valutazione

• Fino a circa 5 anni fa
• Valore: 1 criterio principale
• Attestazione: 1 o più criteri di controllo
• Attualmente
• Diversi metodi, tutti principali
• Ogni metodo mette in luce aspetti diversi
• Es. Metodo dei prezzi di borsa consente di apprezzare come il mercato legge il valore dell'impresa.
• Es. Metodo patrimoniale complesso consente di apprezzare il valore della dotazione patrimoniale e separatamente la capacità del management di apportare valore.
• Es. Metodo dei multipli di transazioni comparabili si apprezza cosa l'acquirente ha effettivamente pagato per una quota rappresentativa, eventualmente di controllo.
• Ogni metodo genera una forbice (o forchetta) di valori
• Es. Prezzo di borsa: min e max a 12 mesi
• Si costruisce l'intersezione degli intervalli di valore indicati da ciascun metodo

I metodi di valutazione:

• Analitici: procedimenti puntuali basati su un algoritmo formale
• Patrimoniali
• Semplice
• NAV (Net Asset Value)
• Complesso
• Reddituali
• Misti
• EVA
• Gordon
• Finanziari:
• DDM: Dividend Discount Model
• Di mercato
• Quotazioni di borsa
• Target price (consensus degli analisti)
• Multipli di borsa
• Analisi di regressione (Value Map)
• Empirici
• Margine di Contribuzione
• SOP: Somma of Parts

Perizie di stima: offrono due tipi di risultati, a seconda dell'obiettivo della perizia.

• "Stand alone": in assenza di discontinuità
• In particolare discontinuità di assetto proprietario.
• Prezzo
• Sinergie
• Diversità di potere negoziale